华鑫证券有限责任公司毛正近期对龙旗科技进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：智能手机核心供应商，AIPC和ARVR带来新成长》，本报告对龙旗科技给出买入评级，当前股价为37.31元。

龙旗科技(603341)

投资要点

新兴市场布局，巩固行业龙头

公司在2023年继续引领全球智能手机ODM/IDH行业，在新业务领域积蓄能力，积极布局AIPC、汽车电子市场。2023年，公司实现营业收入为271.85亿元，同比下降7.35%；归母净利润6.05亿元，同比增长7.84%；扣非净利润为5.26亿元，同比增长4.74%。主要原因有：(1)受到整体市场环境的影响，全球智能手机和平板电脑市场疲软，智能手机业务收入同比下降10.07%，平板电脑业务收入同比下降10.33%；(2)成本端优化，营业成本同比下降8.83%，其中，直接材料成本同比下降8.32%。营业利润同比增长10.33%，相较2022年，公允价值变动损益增加了0.69亿元，资产减值损失减少了0.37亿元。

手机业务强劲，24Q1收入同比翻倍增长

2024年公司持续引领全球智能手机ODM市场，随着整体市场的需求回暖，智能手机业务第一季度收入为85.18亿元，同比增长149.82%。公司通过提升成本竞争力和大量产品交付能力，专注于服务一线品牌客户，依托多品类产品组合和多场景生态系统，推出多款明星产品，稳居ODM行业的领先地位。公司将继续加大在北美、日韩等主要市场的投资，利用服务国内大客户的丰富经验和技术能力，推动海外业务增长和重要客户突破。在折叠手机这一技术难度高的品类上，公司已进行了一年以上的产品技术预研，掌握了关键技术难点，未来将成为公司价值创造的重要领域。在手机的外观工艺、屏显触控、多媒体等关键技术上，公司持续在2111实验室进行研究和提升，并将这些技术应用于各类产品中。

进军AIPC市场，与高通达成合作

公司于2023年进军AIPC市场，与高通达成了包括AIPC在内的多品类智能产品领域的战略合作。目前，公司落地了符合下一代AIPC算力要求的笔电项目，完成了配套实验室和先进制造产线的搭建。公司将进一步夯实AIPC的核心技术能力，包括软硬件结合的自然语音交互设计、高密度主板、大容量电池系统、高效能散热设计等，并确保AI大模型和应用的兼容性与稳定性。此外，公司将整合供应链和制造优势，拓展在AIPC业务和手机业务上有重叠的行业头部客户，致力于成为AIPC领域具有差异化优势的ODM厂商。根据Canalys的市场调研预测，到2025年，AIPC将成为主流产品，2028年的出货量预计达到2.05亿台，占PC总出货量的70%。AI技术推动的产业革命将为PC市场从设计开发到终端需求带来巨大变化。

AI智能眼镜热销，XR设备竞争力提升

在XR设备领域，公司与全球顶尖互联网客户合作推出了两代智能眼镜产品，凭借AI技术的支持，二代智能眼镜在市场上销售表现良好。同时，公司还与国内领先的AR品牌合作开发AR算力单元产品，并积极拓展海外AR产品市场，扩大市场份额，提升行业影响力。Counterpoint预测2024年XR头显出货量将增加390万台，创历史新高，实现两位数的同比增长；AR预计将在2024年同比增长54%，结束连续三年的下降趋势。此外，公司将围绕市场和客户需求，在消费级和工业级细分场景中为客户提供完整的产品解决方案。在夯实VR和AI智能眼镜产品线的基础上，公司将开展MR头显和AR眼镜的产品和技术预研，关注并布局光学成像、空间音频、计算机视觉、手势识别和人因工程等底层技术，持续构建核心竞争力。

盈利预测

预测公司2024-2026年收入分别为309.25、356.90、401.55亿元，EPS分别为1.58、2.04、2.57元，当前股价对应PE分别为25、19、15倍，公司智能手机及平板电脑市场回暖，AIPC及XR方面持续构建竞争力，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券吴文吉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.01亿，根据现价换算的预测PE为25.83。

最新盈利预测明细如下：

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